BMNR（Bitmine）是谁？全面解读全球最大的以太坊储备公司

在 2025 年 6 月之前，Bitmine Immersion Technologies（代码：BMNR）还只是一家默默无闻、专注于沉浸式冷却技术的比特币矿企。然而，短短几个月内，它却摇身一变，成为了美股区块链板块最炙手可热的焦点。

这背后的核心驱动力在于一场激进的战略转型：从比特币挖矿全面转向以太币（Ethereum），并喊出了收购全球 5% 以太币供应量的宏大口号。本文将带您深入剖析这家公司以太坊概念股-BMNR。

Table of Contents

BMNR (Bitmine) 的前世今生

简单来说，BMNR 是目前全球持有以太坊规模最大的上市公司。截至 2025 年 12 月，其账面持有的
以太币数量已突破 380 万枚，约占以太坊总供应量的 3%。

业务模式的剧变

矿工模式： 早期BMNR主营业务为比特币挖矿及矿机托管，并在德克萨斯州和特立尼达设有运营中心，主打液冷（Immersion Cooling）节能技术。
财库模式： 2025 年 6 月，Bitmine 宣布战略重组，停止比特币矿场的扩张，将核心业务转为以太坊战略储备。目标直指收购以太坊总量的 5%。转型消息发布不到一个月，公司即完成了 2.5 亿美元的私募融资（PIPE），资金全部用于扫货以太币(ETH)。

这一转型不仅吸引了巨额资金，更推动其股价在短时间内一度暴涨超 30 倍，最高触及 160 美元。

BMNR 到底买了多少？

截至 2025 年 12 月，Bitmine 持有的 380 万枚以太币市值已超166亿美元，稳坐上市公司以太币持仓榜首。

这些 ETH 从哪来？

私募融资 (PIPE)：机构定增拿钱买币。
ATM 发行 (At-The-Market)：利用股票溢价在二级市场增发筹资。
资产置换：逐步变卖原有的比特币矿机资产。
复利效应：利用以太币质押（Staking）产生的收益进行再投资。

值得一提的是，Bitmine 效仿链上原生精神，公开了自己的钱包地址，允许外界通过区块链浏览器实时审计其资产储备，建立了传统财报之外的“链上信任”。

豪华的股东阵容

BMNR 的转型之所以能引发轰动，离不开华尔街顶级资本的背书：

方舟投资 (ARK Invest)：木头姐 Cathie Wood 旗下的 ARKK、ARKW 等多支 ETF 均已建仓 BMNR。
Founders Fund：硅谷创投教父、PayPal 创始人 Peter Thiel 的基金持有 BMNR 高达 9.1% 的股份，是其核心大股东。
加密原生基金： Pantera Capital 和 Galaxy Digital 等老牌加密风投也纷纷入局。

为什么抛弃比特币，拥抱以太坊？

从宏观和微观角度分析，Bitmine 的转型主要基于三大逻辑：

比特币挖矿内卷严重：随着减半周期到来和能源成本飙升，中小型矿企的利润空间被极限压缩。即便拥有液冷技术，BMNR 在规模效应上也难以与头部矿企抗衡。
以太坊的生息属性：相比比特币单一的价值存储功能，以太坊具备质押收益（Staking Yield），且是 DeFi 和稳定币的底层结算层。这意味着 ETH 不仅有价格波动收益，还能产生现金流。
重新定义公司估值： Bitmine 将自己定位为链上财库。通过质押收益和透明储备，试图让公司股价与每股含币量（ETH per share）直接挂钩。

股价过山车与市场表现

BMNR 的股价走势极具戏剧性。2025 年 6 月底仅为 4.26 美元，转型消息公布后四天内飙升至近 160 美元。

然而，随着以太币价格波动及早期获利盘的了结，截至 2025 年 12 月，股价回落至 51 美元左右。尽管如此，相较转型前仍有数倍涨幅。市场目前已将其视为美股以太坊 ETF 的增强版，走势和以太坊本身高度联动。

幕后操盘手：Tom Lee 的以太坊炼金术

Bitmine 这一激进策略的总设计师是 Tom Lee，Fundstrat 的联合创始人，也是知名的加密市场分析师。他不仅参与了私募，更出任董事会主席。

Tom Lee 的愿景是将 Bitmine 打造为以太坊版的 MicroStrategy。他提出了所谓的“5% 炼金术 (Alchemy of 5%)计划，核心手段包括：

利用高溢价增发股票筹资买币。
发行可转债套利。
利用矿场现金流和 ETH 质押收益复利定投。
并购被低估的加密资产公司。

他曾公开表示：未来的公司估值逻辑将发生重构，不再单纯看每股盈余 (EPS)，而要看每股持有的核心资产数量。

10 亿美元回购计划：护盘还是信心？

为了稳定股价并缩小折价率，2025 年 7 月 28 日，Bitmine 董事会批准了一项高达 10 亿美元的股票回购计划。
Tom Lee 对此解释道：“在我们追求持有全球 5% 以太坊的征途中，当股价低于净资产价值 (NAV) 时，回购股票就是最高效的资本配置。” 数据显示，随着股价回调至 NAV 附近，公司正利用手中充裕的现金进行回购，以支撑市场信心。

风险提示

尽管叙事宏大，但投资者仍需警惕 BMNR 面临的三大风险：

强绑定以太币价格：公司股价与以太币价格呈高度正相关。一旦币价暴跌，公司市值将遭受双重打击。
股权稀释风险：为了买币，公司频繁增发股票。例如初始私募就增发了 5,560 万股，总股本膨胀至 1.2 亿股，这对原有股东权益构成了显著稀释。
估值体系未定型：市场对于此类加密货币储备机构尚未形成统一的估值标，导致股价波动极大。

常见问题速览 (FAQ)

Q：BMNR 和直接买以太币有什么区别？

A：不完全一样。买 BMNR 相当于间接持有以太币，但多了管理层的资本运作（如发债、并购）和质押收益，当然也多了公司经营风险。

Q：他们会卖出以太币吗？

A：目前官方口径是“长期持有并再投资”，暂无大规模抛售计划。

Q：持有的以太币闲置吗？

A：没有闲置，绝大部分用于链上质押，以获取稳健收益。

结语

Bitmine 已经不再是一家单纯的矿企，它更像是一个激进的链上资产管理巨头。通过极高的透明度和华尔街的金融工具，它正在测试一种全新的上市公司生存法则。

对于投资者而言，理解其股币联动的结构性逻辑，远比单纯关注短期的股价涨跌更为重要。这不仅是 Bitmine 的实验，也是传统金融与加密世界融合的一次大考。

【延伸阅读】

2025 最新｜比特币 BTC 是什么？比特币是数字黄金吗？

币安新手教学｜现货交易怎么操作？最常见两种下单方式

2025最新｜欧易（OKX）定投策略，让投资数字货币也能轻松又省心！

加密狗学院致力于提供专业、易懂的加密货币与投资理财知识。欢迎持续关注我们，共同探索数字资产的无限可能。